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日本GPIF改革狂想上dd-【新闻】

发布时间:2021-04-11 17:59:41 阅读: 来源:岩棉板条厂家

日本GPIF改革狂想(上)

日本的政府年金投资基金(GPIF)是全球最大级的养老基金,2013年末其管理的资产规模高达128.6万亿日元(约1.26万亿美元),超过很多国家的GDP规模。本月22日该基金迎来了理事换届,安倍政府一举将其意中的数位专家教授送入该基金的管理层,持续了一年多的GPIF改革争论,最终以首相官邸完胜厚生劳动省(GPIF的主管部门)收场。舆论对这个巨无霸基金最快在6月就动手更改其资产配置所带来的股价刺激效果充满期许。

长期以来,GPIF以其巨大的资金管理规模和“低下”的投资效率备受争议。投资效率被看作成其保守的运作哲学必然的结果。其50-75%的资金被长期用于投资日本国债(主要是长期国债),而现在日本国债的收益率为0.6%,但是GPIF的日元债券投资回报率被设定在3%的水平。更严重的问题在于,由于少子高龄化导致该基金的支出增加,现在其资产每年以5万亿日元的速度递减,按这个速度到2030年代资金就会枯竭。某种意义上而言,目前每个月工资都有一部分被自动划转去厚生年金的劳动者在辛勤地供养着退休老人,但自己退休时却很可能拿不到年金。可以说公共年金制度的改革有着客观上的必要性和紧迫性,然而此次GPIF的人事变更所代表的改革指向却很难说符合这个最基本的客观要求。

年金改革的意义本身在于如何克服人口结构和经济潜在成长力变化带来的挑战,作为改革的一部分,GPIF的资产运作进行合适的改革也无可厚非。然而目前舆论的焦点无论日本国内还是海外媒体毫无例外地集中在安倍安插进GPIF的所谓专家教授们提倡的资产配置改变上。其核心是削减对日本国债的投资规模,增加对高风险的股票和不动产投资。这个动议的一个论据在于海外一些成功经验,比如挪威和加拿大的年金基金的股票投资比例高达40-60%,安倍经济学的核心论者更是拿出美国加州公务员退休基金的投资业绩来正当化其改革方案。

但这个方案显而易见的有几个现实问题需要克服。首先是,提高投资风险不等于能改善投资回报;其二,鉴于规模庞大,GPIF如何顺利地削减国债持有量;其三,市场期待了近一年的股票投资增加是否能为目前大幅调整的日本股市带来真正的好循环。至于第一条,目前安倍支持的所谓改革派的意见非常单纯,他们认为大幅度增加专业投资人才,提高激励制度的弹性就可以实现这一目标。他们的一个论据是:加拿大和挪威的年金基金的管理资产规模不到GPIF的15%和一半,但职员人数分别达到了800和300人左右,而GPIF一直采用外部委托运用,所以人员仅有70人左右。某种意义上说,这个巨无霸官制基金在体制上非常地精简。现在改革派坚持说这是不专业的表现,但学习海外机构那样大举扩大队伍搞所谓专业化运作的话,无疑是改革派们一直反对的“国进民退”,“民业压迫”。

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